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中金公司研报认为，本次618大促空调复苏明显，持续高景气使得空调企业对未来预期好转，7月内销/出口排产计划均有上调。当前全球范围高温天气逐渐增多，预计高温天气或对空调短期销售带来影响，中长期渗透率仍有提升空间。
全文如下
中金：空调需求持续景气，企业上调未来排产预期
中金研究
本次618大促空调复苏明显，持续高景气使得空调企业对未来预期好转，7月内销/出口排产计划均有上调。当前全球范围高温天气逐渐增多，我们预计高温天气或对空调短期销售带来影响，中长期渗透率仍有提升空间。
摘要
空调延续高景气，7月排产预期上调。1）受益于消费复苏、地产回暖、国家政策支持等多重利好，开年以来空调销售持续复苏。据AVC推总数据，618期间空调全渠道零售额/零售量分别同比+38%/+36%；其中，格力天猫/京东618零售额分别同比+40%/+28%；美的系全网总销售额连续11年行业第一。2）空调零售持续高增，企业对下半年预期好转，上调7月内销、出口排产预期，排产量分别同比+31%/+13%（AVC数据）。3）各空调品牌理性竞争，没有出现激烈的价格竞争。618促销期空调线上/线下均价分别同比+3.6%/+3.9%，线上/线下CR3分别为68%/76%（AVC数据）。
全球高温或对空调销售带来影响。1）2023年厄尔尼诺再现，6月初全球平均气温创记载以来的最高纪录，北美/东亚/东南亚的部分国家地区体感温度已超过40℃。2）6月以来，中国华南、华北地区均出现高温天气。国家气候中心监测，2023年6月1-22日，华北地区高温日数6.4天，大幅高于常年同期（3.3天）。3）历史上，空调出货与夏季气温具有正向关联性。2023年以来空调零售及出货持续超预期，1-5月全渠道零售量同比+40%，内销出货量同比+23%；此外出口需求开始好转，5月空调出口量止跌反转，同比+6%，我们预计近期高温天气或将影响空调短期销售。
中长期空调渗透率仍有提升空间。1）根据国家统计局数据，2022年中国城镇/农村家庭的空调百户保有量分别为164台/92台，与日本2人以上家庭的保有量水平（2017年282台/百户）仍有差距，而中国农村的空调保有量提升空间更大。2）国内分省市看，受气候类型、消费者购买意愿等因素影响，国内空调市场存在区域结构性差异。北京、上海、江苏、浙江、广东等经济发达省份空调渗透率较高，与其他省份尚有较大差距。3）国际市场看，东南亚地区气候较为炎热，叠加正值发展期，我们认为其对空调的需求有望逐步释放。根据欧睿数据，2021年越南/泰国/印度尼西亚/菲律宾的家用空调百户保有量分别为66.7台/47.4台/38.3台/29.6台，印度尚不足15台，与中国、日本的保有量存在差距，未来有较大的提升空间。
风险
市场需求波动风险；市场竞争加剧风险。
