上周,A股出现大幅震荡,一众权益类基金净值回撤明显,在公募FOF范畴,除部分债券型FOF周内净值微涨外,其他类型产品出现普跌,特别是股票型FOF当中个别产品周内净值跌幅超过4.5%,需指出的是,由于A股再现震荡格局,FOF组合中重仓基金的净值波动引人关注,有机构积极寻找“低波”品种,探索选基方式。

FOF普跌,股票型最受伤


(相关资料图)

上周(8.7-8.13),A股市场经历阶段性冲高后迎来集体回调。Wind统计显示,截至8月11日收盘,上证指数、深证成指、创业板指全周分别下跌3.01%、3.82%和3.37%,上证指数失守3200点关口。

受此影响,一众权益类基金净值回撤明显,作为主配基金的公募FOF来说,上周更是出现了普跌,尤其股票型FOF周收益集体翻绿。Wind统计显示,8只股票型FOF当中(统计初始基金),周收益最低的是国泰行业轮动A的-4.5110%,跌幅最小的为同泰积极配置3个月A的-1.1639%。

由于市场依旧处在对后续政策预期的博弈之中,所以板块行业的轮动较快,叠加周内中融信托风险事件、社融数据不及预期等,权益投资的失利正在拖累FOF收益,一些养老目标型FOF由于现阶段依然较高比例配置权益类基金,以至于此类产品上周也出现明显的净值回撤。

不过,对于当下的市场行情,国金证券首席策略分析师张弛公开表示,就目前已公布中报的上市公司业绩来看,超过一半的企业盈利较一季度继续提升,这有利于进一步夯实市场关注的盈利底。他认为,尽管数据上难以支撑A股走出较大行情,但从配置角度出发,依然可以透过中报数据挖掘景气处于上行趋势、形成向上拐点的行业。

事实上,从另一个角度也可观察到,最近已有不少基金重新打开申购,表明机构投资者对于后市的乐观态度,而就FOF市场来看,Wind统计显示,南方、博时、信澳基金旗下共3只FOF启募,数量较此前明显增加,或有望为后市投资带来更多增量资金。

业内寻找主动权益基金“低波”选手

上周巨震的A股让不少权益类基金净值大幅回撤,尽管很多公募FOF在配置权益基金时都在借道ETF布局,但仍有不少主动管理类基金被纳入重仓序列,且从周内表现来看回撤较大。

如何通过基金的筛选方式创新,进一步降低组合波动,势必要从更加“低波”的基金筛选入手,记者发现,已有机构通过量化方式对此类标的进行筛选和探索,以期能够获取更加稳健、持续的收益。

华宝证券研报分析指出,从基金的持仓特征、绩效特征两个维度,构建因子体系,并进行严格的单因子测试,同时探寻哪些因子选出的基金具有低波稳健特征。

其中持仓维度主要包括持股集中度、年末重仓股ROE、基金年末重仓股分红率、重仓股PE、基金规模等因子;绩效维度上主要考察了在1年、2年与3年维度下的区间收益率、信息比率、夏普比率、最大回撤以及波动率等因子。

尽管具体的量化因子因人而异,但总的来看,依然是基于中长期业绩来定义“好基金”的逻辑,毕竟低波动并不意味着放弃收益,而是要力争在弱市当中,组合依旧可以获得不错的收益,并没有出现大幅度跑输基准的情况。

对于行情后市展望,多数机构对A股投资表示乐观,各有热衷的方向。恒生前海认为,当前市场方向尚不清晰,非银金融板块的风险开始加剧,顺周期的板块需等待经济数据的确认;临近中报业绩披露期,企业本身的业绩兑现度和个股阿尔法,更能抵抗风险。

景顺长城邹立虎表示,预计全球经济低位回升概率较高。未来重点看好有色、能源,部分特钢及估值性价比高的石油石化及化工品,三季度或可能是未来较长时间的战略布局窗口期。

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