策略摘要

单边建议关注稳增长预期下的空头机会；套利建议关注流动性和经济预期修正过程中的收益率曲线陡峭化机会；套保建议关注长久期品种。

核心观点

(资料图片)

市场分析

流动性投放增加。7月MLF小幅加量续作，7月LPR报价持稳；7月26日以利率招标方式开展1040亿元7天期逆回购操作，单日净投放790亿元。

市场预期有所改善。国内：7月24日政治局会议指出要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备；A股房地产板块持续上涨。海外：美联储7月加息25BP，鲍威尔称今年不会降息，FOMC有几位成员称预计明年会降息；巴林、卡塔尔、科威特、阿联酋加息25BP；美国6月新屋销售总数年化万户，预期万户；欧元区6月M3年同比升%，预期升%；澳大利亚第二季度CPI同比升6%，为2022年第一季度以来新低。

策略

单边：2309合约维持偏空思路（关注财政政策的落地）。

套利：收益率曲线陡峭化（+2×TS-1×T），经济数据环比意义上的回落增加了市场对政策宽松的预期，但同比意义上的韧性将改善市场对增长的悲观预期。

套保：短久期品种（TS）基差继续走阔，曲线陡峭化，空头套保关注T和TL 2309合约。

风险提示

经济大幅弱于预期，流动性超预期宽松

华泰期货国债日报20230727：美联储继续缓加息，央行投放短期流动性.pdf