首席分析师:周冠南分析师:靳晓航

摘要

7月第一周,国内高温雨水天气持续,施工需求走弱、中间品累库压力边际抬升,而受暑期提振,出行消费热度进一步上行。本周钢厂开工率边际抬升,但供需基本面偏弱之下,叠加高温影响,生产改善或难以持续。地产方面,跨季之后,30城新房成交面积环比大幅回落,环比降幅略超过季节性,降至2021年的五成左右,同时前一周二手房价环比跌幅扩大,或指向房价预期不稳、刚需与改善型住房需求乏力仍在加剧。下周即将公布的6月金融数据,或继续印证居民主动缩表、中长期贷款需求偏弱。而首套房贷利率政策动态调整机制之下,预计7月将有更多城市进一步下调首贷利率下限,短期继续关注核心二线城市的宽松加码情况。


(资料图)

通胀高频:食品通胀跌幅收窄。猪肉价格跌幅收窄至-0.2%,收储即将落地支撑养殖户抗跌价情绪,出栏有所收缩;蔬菜价格跌幅走扩,本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比下跌0.9-1.0%左右。

进出口高频:BDI指数大幅回调,集运价格下行。CCFI、SCFI指数环比-1.7%、-2.3%。欧洲航线运输需求疲弱,主要拖累集运价格走低。本周干散货运输需求亦显不足。

工业高频:钢材累库压力抬升

1、动力煤:环渤海动力煤价下跌0.6%。沿海八省电厂日耗进一步攀升至年内新高,库存小幅上涨。煤价受外购价格上调影响,产地煤价小幅探涨,但落地效果一般,出货缓慢,港口煤以长协兑现为主。

2、钢铁:钢材累库压力上升,价格受成本因素提涨。Myspic综合钢价环比+0.6%,螺纹钢库存指数环比+5.1%,累库加快。钢厂复产,带动高炉开工率环比上行0.4pct,同时利好原料价格上涨,成本效应支撑钢价小幅提涨。

3、玻璃:现货价格以下调为主,整体需求仍弱。供应环比走平,而需求因雨季进一步走弱,下游加工订单增量一般,补库意愿不强,成交价格稳中下行,行业整体库存微增。

4、铜:周均价微涨,周内先上后下。国际方面,美国小非农数据略超预期,暗示美劳动力市场或保持韧性,加息预期升温;国内方面,进口铜流入缓和前期供应偏紧的局面,促进现货铜价下调。

投资高频:地产销售降至2021年五成左右

1、水泥价格环比-2%,跌幅走扩。7月以来多地开始执行错峰停窑减产,厂商提涨出厂价,以促销水泥库存去化,但雨水和高温天气,水泥需求仍不佳,涨价落地效果一般,库存下降不明显。

2、地产方面,30城商品房成交面积环比-30%,同比下滑12%,相较2021、2019年同期,分别低50%、低47%,弱势加剧。上周(6月26日-7月2日)全国二手房挂牌价环比下跌0.5%,按四周累计滚动求和看,一线城市涨幅边际收窄,二、三线跌幅扩大。

消费高频:出行热度环比进一步抬升

1、出行:29城地铁客运量环比增长9%左右,高于2021年同期约18%,恢复至2019年同期的98%左右,出行客流较前周进一步抬升、维持偏高水平。

2、汽车:6月全月汽车零售同比-2%,批发同比+2%。6月下旬促汽车消费政策落地,叠加季末冲刺效应,末周汽车消费动能环比5月增幅继续扩大。

3、油价:周内加速上涨。美国EIA公布的6月原油库存环比明显下降,需求预期转好;沙特、俄罗斯宣布扩大减产,供给预期转紧,共同推动油价上涨。

风险提示:宽信用预期转强扰动债市情绪。

目录

正文

每周高频跟踪:出行消费热度升温

(一)通胀相关:食品通胀跌幅收窄

猪肉价格跌幅收窄。本周(7月2日-7月8日),农业部公布的全国猪肉平均批发价为18.95元/公斤,环比-0.2%,跌幅收窄,后半周猪肉价格小幅走高,主要受到养殖户抗跌价情绪较强,叠加收储即将落地支撑,出栏明显收缩。

蔬菜价格跌幅走扩。本周蔬菜价格环比-1.4%左右;其他二级子项方面,水果价格环比-3.9%、鸡蛋价格环比-0.9%。本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数下跌0.9%、1.0%,通胀环比跌幅收窄。

(二)进出口相关:BDI指数大幅回调

本周SCFI指数环比下跌,CCFI下行斜率放缓。本周CCFI指数、SCFI指数环比-1.7%、-2.3%,多数航线市场运价走低,拖累集运综合指数下跌。其中,欧洲航线回调幅度略大,而北美航线基本持平,澳新、波斯湾航线等运价进一步下行。

BDI指数大幅回落。本周BDI指数、CDFI指数环比-11.3%、-3.0%,环比均明显走弱,运输市场需求不足。沿海运输方面,迎峰度夏、电力保供开启,各地电厂负荷保持高位,需求预期上调,带动产地煤炭价格上涨,同时下游贸易商采购积极性上升,拉运增多,运输市场情绪企稳,煤炭运价小幅上行。

(三)工业相关:钢材累库压力抬升

环渤海动力煤价格环比下跌0.6%至715元/吨。需求方面,全国性高温天气延续,居民用电需求提升,沿海八省电厂日耗攀升至222万吨,创年内新高,库存小幅上涨至3709万吨。煤价方面,受外购价格上调的影响,市场看涨情绪提振,坑口价格上行,然而,下游对涨价的接受度偏低,产区现货煤出货缓慢,发运以长协兑现为主。

PTA开工率回落。本周PTA开工率环比-2.8pct至78.9%左右,本周一家主流供应商装置出现故障、停产检修,导致PTA开工率有所下行;后续7月中下旬,PTA装置检修量将边际增多,开工率仍有下行空间。

钢材累库压力上升,价格受成本因素提涨。本周,Myspic综合全国钢铁价格指数环比+0.6%,高线、螺纹钢、热卷价格环比分别+0.4%、+0.5%、+0.5%;高炉开工率环比+0.4pct至84.5%,螺纹钢库存指数环比+5.1%,累库有所加快。

本周,钢厂生产供应继续缓慢增长,而淡季累库趋势延续,供需压力延续;另一方面,工厂复产利好原料价格上行,钢企成本支撑效应再现,提振钢价转涨,但高温降水、室外施工受扰之下,预计钢铁供需基本面或难以支持涨价,后续钢价或偏弱震荡。

玻璃价格以下调为主,局部去库加快,整体需求仍偏弱。本周南华玻璃指数环比+3.9%;现货方面,供应端环比持平,需求端因雨季继续走弱,加工厂订单增量一般,故对玻璃补库意愿不强,市场成交价格稳中下行;行业整体库存微增,仅华南、华北去库较多。短期玻璃需求缺乏增量利好,玻璃产销或暂延续稳中偏弱。

铜价周均价微涨,周内先上后下。本周长江有色铜、LME铜周度均价分别+0.3%、+0.4%,其中后半周转跌。国际方面,美国小非农数据略超预期,暗示美劳动力市场或保持韧性,加息预期升温;国内方面,进口铜流入缓和前期供应偏紧的局面,促进国内现货铜价下调以维持份额表现。

(四)投资相关:地产销售降至2021年五成左右

水泥价格指数环比-2.0%,跌幅继续走扩。进入7月多地开始执行错峰停窑减产,厂商提涨出厂价,以促销水泥库存去化,但雨水和高温天气,水泥需求仍不佳,涨价落地效果一般,库存下降不明显。考虑到当前水泥价格已跌至成本线附近,多个大型水泥企业表示今年部分地区停窑时间或有所延长。

本周,30城商品房销售面积环比下滑30%。本周(6月30日-7月6日),30城成交面积约为253万平方米,环比-30%,同比下滑12%。分城市看,一、二、三线城市环比前周分别-29%、-30%、-32%;30城成交面积相较2021、2019年同期,分别低50%、低47%,弱势加剧。从二手房价看,上周(6月26日-7月2日)全国挂牌价环比下跌0.5%,按四周累计滚动求和看月化数据,一线城市涨幅边际收窄,二、三线跌幅扩大。

拿地方面,6月24日-7月2日,100大中城市土地成交面积约2578万平方米,环比+77%,100城土地成交溢价率在5.8%,边际抬升。临近季末,土地市场迎来重点城市集中挂牌成交,成交方面以二线城市为主,杭州、济南、武汉和宁波等土地成交放量;溢价率上行,一是深圳前海宅地高溢价成交;二是,杭州、合肥个别地块热度较高。

(五)消费相关:出行热度环比进一步抬升

出行方面,29城地铁客运量环比增长9%左右。本周(6月30日-7月6日)29城地铁客运量平均在278.5万人次,环比上周增长9.1%,高于2021年同期约18%,恢复至2019年同期的98%左右,暑期消费带动下,出行客流量较前周进一步抬升、维持偏高水平。

汽车消费方面,6月全月零售同比-2%,批发同比+2%。乘联会数据显示,6月26日-30日,乘用车零售日均10.8万辆,同比-7%、环比+30%;汽车批发日均16.4万辆,同比+9%、环比+30%。累计看,6月全月零售、批发同比分别-2%、+2%;环比5月分别+9%、+11%。6月下旬促汽车消费政策落地,叠加季末冲刺效应,末周汽车消费动能环比5月增幅继续扩大。

国际原油价格加速上涨。截至本周五,布伦特、WTI油价环比前周五分别+4.8%、+4.6%。周内,美国EIA公布的6月原油库存环比明显下降,需求预期转好;同时,沙特宣布7-8月额外减产100万桶、俄罗斯表态将扩大减产规模等,供给预期转紧,促进原油价格上涨。

总结来看,7月第一周,国内高温雨水天气持续,施工需求走弱、中间品累库压力边际抬升,而受暑期提振,出行消费热度进一步上行。本周钢厂开工率边际抬升,但供需基本面偏弱之下,叠加高温影响,生产改善或难以持续。地产方面,跨季之后,30城新房成交面积环比大幅回落,环比降幅略超过季节性,降至2021年的五成左右,同时前一周二手房价环比跌幅扩大,指向房价预期不稳、刚需与改善型住房需求乏力仍在加剧。下周即将公布的6月金融数据,或继续印证居民主动缩表、中长期贷款需求偏弱。而首套房贷利率政策动态调整机制之下,预计7月将有更多城市进一步下调首贷利率下限,短期继续关注核心二线城市的宽松加码情况。

风险提示

宽信用预期转强扰动债市情绪。

具体内容详见华创证券研究所7月8日发布的报告《出行消费热度升温——每周高频跟踪 20230708》

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