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顺丰控股(002352)

事件：顺丰控股子公司丰网控股与深圳极兔供应链有限公司签署了《股权转让协议》，丰网控股拟以人民币11.83亿元转让标的公司100%的股权。

点评：

更加聚焦中高端快递等市场。公司通过子公司丰网控股间接持有丰网信息63.75%的股权，而丰网信息持有丰网速运100%的股权，丰网速运为公司经济型快递的加盟网络运营主体，股权转让完成后，顺丰将剥离加盟制经济型快递网络及相应业务。股权转让完成后，公司将更聚焦国内中高端快递、国际快递、全球供应链服务、数字化供应链服务等核心业务的发展，并消除加盟制经济型快递市场环境变化对公司的负面影响。

释放公司利润。根据公司公告，丰网信息在2022年度和2023年一季度净利润分别为-7.47亿元、-1.43亿元，净资产分别为-12.67亿元、-14.10亿元，按上市公司持股比例63.75%计算分别对公司造成4.76亿元和0.91亿元的净亏损。公司预计，本次交易可实现的股权投资收益对上市公司合并归母净利润影响约人民币1.5亿元。股权交割完成后将消除丰网对公司的负面影响，公司盈利能力将得到释放。

维持对公司“买入”的投资评级。公司持续推进多网融通，整合优化资源管理，2022年鄂州花湖机场投入使用进一步提升时效，扩大“不上门必赔付”至600城巩固中高端时效快递壁垒。随着快递新国标生效及鄂州机场转运中心投入运营，公司时效产能将进一步提升，进一步巩固中高端时效快递壁垒。在菜鸟等多家快递发力“半日达”等时效快递的情况下，我们认为公司时效壁垒稳固，市场份额不会受到太大影响。出售丰网后公司将专注于中高端快递领域，脱离电商经济件有利于公司利润释放，伴随资本开支增速放缓与多网融通带来的效率提升，看好公司未来盈利能力释放。预计公司2023/2024年的每股收益分别为1.72/2.34元，当前股价对应PE分别为28.54/20.98倍，维持对公司“买入”的评级。

风险提示：行业竞争加剧、产能扩建不及预期、汇率大幅波动、人才流失、业绩增速低于预期、大客户流失、行业政策风险等。