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东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶近期对蔚蓝锂芯进行研究并发布了研究报告《2023年中报点评:终端去库存接近尾声,下半年量利开启修复》,本报告对蔚蓝锂芯给出买入评级,当前股价为10.61元。

蔚蓝锂芯(002245)
投资要点
事件:公司23年H1营收22.5亿,同减41%,归母净利0.42亿,同减88%,其中23年Q2营收12.8亿,同减35%,归母净利0.54亿,同减64%,扣非净利0.51亿,同减66%,毛利率16.3%,同环比+0.2pct/+7.1pct,归母净利率4.25%,同环比-3.4pct/+5.5pct,中报位于业绩预告中值。
Q2出货预计环增60%,锂电业务扭亏为盈,终端去库存接近尾声。锂电业务方面,公司上半年营收6.2亿元,同降64%,主要由于终端需求偏弱,受客户砍单去库存影响,H1出货预计超8000万颗,其中Q1出货3100万颗左右,Q2预计出货5000万颗左右,环增60%,Q3随着去库存接近尾声,出货预计环增60%+,全年出货预计2.5-3亿颗,同比下降0-20%。盈利方面,锂电业务上半年亏损0.2亿元,Q1单颗亏损1.1-1.2元,Q2扭亏为盈,单颗盈利0.2元左右,下半年看,随着原材料价格企稳和产能利用率的提升,单颗利润有望快速实现修复。
金属物流保持稳定增长,LED业务实现盈亏平衡。金属物流业务方面,公司保持着3C传统市场的绝对优势地位,进一步扩大新能车、5G通信等高成长市场份额,23年上半年实现收入10.2亿元,贡献1亿利润,全年预计贡献1.4亿,同比基本持平;LED业务方面,全球芯片需求下滑严重,业内竞争加剧,23年上半年实现收入6.0亿元,亏损0.18亿元,其中二季度实现盈亏平衡,随着下游需求逐渐回暖,背光显示产品占比提升,预计下半年实现扭亏为盈,全年贡献0.2亿利润。
盈利预测与投资评级:由于下游需求不及预期,我们下修23-25年归母净利润至2.9/4.7/6.7亿元(原预测4.5/7.8/11.8亿元),同比-23%/+62%/+42%,对应PE为50x/31x/22x,维持“买入”评级。
风险提示:需求不及预期,原材料价格波动,市场竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国海证券李航研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为57.87%,其预测2023年度归属净利润为盈利4.31亿,根据现价换算的预测PE为27.88。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级3家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为13.2。

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